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市场观察债市压力确实不小

发布时间:2019-08-18 20:18:22 编辑:笔名

总的来看,当前市场的压力确实不小。压力的主要来源:一个是持续的紧缩货币政策,另一个是紧缩政策特别是紧缩利率政策的基础———相当良好的宏观经济发展情况。论及宏观经济,完全可以长篇累牍,不过笔者此次仅需窥豹一斑,看看M1的历史走势。

作为货币中活跃的部分,M1代表着实体经济的活跃程度,其走势通常与经济发展速度快慢紧密相连,如果对M1数据取12月平均值,则平滑的曲线更能反映出这一关联关系。观察表明,M1年度平均线在1999年至2000年底逐步上升,2001年初至2002年中逐步下降,在2002年中至2004年初上升后,在2004年初至2006年初再度下降,而2006年初至今,M1年度平均线再次出现逐步上升现象。继续观察分析后可以明显看到,M1年度平均线的上下波动周期,恰恰对应了1999年至今宏观经济发展快慢的短周期,M1年度平均线的走势能够很好地反映当时宏观经济的发展状态。

现在,让我们看看当前债市所处的宏观经济格局背景。自2006年初至今M1年度平均线的连续上升,正表明当前宏观经济处于快速上升的阶段,债市也因此迎来了2006年初以来央行的三次加息,以及五次提高准备金率。但对于债市产生压力的是,M1等宏观数据仍然继续指向着经济的蓬勃发展,M1年度平均线仍然不断向上。而且,我们仍然感到,债市处于无形的压力之中,并且压力确实不小。

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